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哈工智能:转型开启大智能制造之路

时间:2017-10-10    机构:海通证券

并购转型开启智能制造之路。公司传统主业为氨纶生产制造及房地产经营业务,2017年1月,通过协议转让,无锡哲方和无锡联创分别受让公司原控股股东股权并签订《一致行动人协议》,在完成股份转让后共同控制友利控股(哈工智能(000584)前身)。2017年2月以来,通过与哈工大机器人集团战略合作、完成收购天津福臻、设立海门哈工智能机器人公司等,公司进入智能制造及人工智能领域领域。2017年8月底,公司更名为哈工智能。

l 战略合作哈工大机器人集团,打造智能制造高端平台。实施重大资产重组收购天津福臻后,公司将聚焦智能制造领域,深度布局白车身智能制造、工业机器人装备及高端智能装备周边配套设备及零部件产品,以打造高端智能装备、机器人一站式方案平台、人工智能机器人三大主业平台。哈工大机器人集团是公司重要战略合作伙伴之一,公司未来将持续与哈工大机器人集团在人才输送、研发互助、产业输送及资源共享等多领域进行紧密合作。通过与哈工大机器人的合作,将有利哈工智能在智能制造、人工智能等领域技术创新、科技国产化,加速公司智能制造产业开拓。

l 天津福臻:汽车智能焊装领先企业,新能源汽车、轻量化领域具备先发优势。天津福臻业务涵盖柔性车身总拼、底板、侧围及门盖全系列制造系统,下游客户涵盖长安福特、东风柳汽、北汽(镇江)等,近几年重点开发奇瑞捷豹路虎、广汽本田、江淮汽车等车企,以及上海蔚来汽车等新能源汽车车企客户。公司在铝车身焊接生产线领域走在国内前列,为国内首家掌握铝车身联接技术的专业公司,多次参与奇瑞捷豹路虎、华晨宝马、蔚来汽车等全铝车身主机厂及新能源汽车主机厂项目,在其焊装生产线领域已占得一定优势。随着新能源汽车及全铝车身的份额提升,公司业务开拓有望再获提升。

l 传统主业走低,未来或逐步收缩,聚焦智能制造新主业。2014年以来,受到国内宏观经济增速回落、制造业大环境整体低迷等因素影响,氨纶下游需求持续低迷,且由于氨纶市场出现供过于求状况,氨纶价格出现下跌,导致公司氨纶业务营收、净利润均受到一定影响。房地产经营方面,营收主要来自自筹资金开发的“蜀都中心”项目,受到项目竣工、交付及销售的周期性、及存量房产逐步减少等影响,房地产经营业务营收及净利润逐步走低。收购天津福臻完成后,公司业务重心全面转向智能制造领域,我们预计公司在传统化工领域亦将逐步收缩,聚力布局智能制造市场。

l 盈利预测与估值分析。我们预计,2017-2019年,不考虑资产出售及外延并购的情况下,归母净利润分别为1.33、1.53、2.23亿元,同比增132.59%、14.84%和45.76%;每股收益0.22、0.25和0.36元。考虑到公司所属智能制造类领域可比公司整体估值偏高,给予2017年80倍PE,对应17.6元/股,增持评级。

l 风险因素。天津福臻客户开拓不及预期,氨纶业务持续亏损的风险。