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友利控股:氨纶价格大涨,公司业绩大增

发布时间:2010-10-31    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入11.47亿元,同比增长92.33%;实现营业利润1.31亿元,同比增长1131.38%;实现归属于母公司的净利润8610万元,同比增长845.78%;基本每股收益0.21元。

2010年第三季度,公司实现营业收入3.74亿元,环比增长3.35%;实现归属母公司净利润2562万元,环比减少25.20%;实现每股收益0.06元。

1—9月氨纶价格涨势如虹,促公司综合毛利率大增。今年前三季度,公司综合毛利率为18.00%,同比上升8.13个百分点。主要是因为公司产品价格涨幅高于原料价格涨幅。今年前三季度,40D氨纶均价为5.3万元/吨,同比增幅为20.1%;同期,氨纶原料PTMEG及纯MDI价格增幅仅分别为19.1%和5.0%。

三季度氨纶价格回调,公司毛利率环比下降。今年7-9月,公司综合毛利率为16.00%,同比上升4.86个百分点,环比下降7.53个百分点。主要有以下原因:1)6-8月是下游纺织业传统淡季,需求降低,且浙江地区的限电措施并未明显改善市场供求状况;2)40D氨纶价格在6月份冲高回落,直到9月底才开始回暖,今年二、三季度,40D氨纶均价分别为55423元/吨和51379元/吨,环比降幅达7.30%。我们预计,在下游旺盛的需求拉动下,四季度氨纶价格将会稳中有升。成本上,纯MDI年内受烟台万华30万吨新增产能影响,预计下半年价格大幅上涨的可能性不大,四季度公司氨纶产品毛利率将会保持在19%左右。

产品差异化构筑核心竞争力。在新增1万吨高技术差别化氨纶及2,000吨经编产能后,公司氨纶总产能已达3.25万吨,为国内第四大氨纶生产企业。其中,差别化氨纶产能占到总产能的50%以上,处于行业领先地位。

盈利预测和投资评级。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.32元、0.39元和0.43元,对应的动态市盈率分别为33倍、27倍和24倍,维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称